Er zijn zo van die beleggingstechnieken die als een goed glas rode wijn zijn: hoe ouder, hoe beter. Value investing hoort zonder twijfel in die categorie thuis. Deze aanpak – beroemd geworden door onder anderen Benjamin Graham en Warren Buffett – focust op het vinden van ondergewaardeerde aandelen, met andere woorden: bedrijven die volgens een grondige analyse minder kosten dan ze eigenlijk waard zijn. Het idee klinkt simpel, maar de uitvoering vraagt geduld, discipline en vooral een lange adem.
Toch wordt value investing vaak over het hoofd gezien in een wereld die steeds meer verslaafd lijkt aan snelle winsten, flitsende groeiaandelen en het jongste technologiebedrijf dat met veel bombarie naar de beurs trekt. Maar wie bereid is om z’n verstand boven z’n emoties te zetten, kan met deze benadering een portefeuille opbouwen die niet enkel standhoudt in stormweer, maar ook degelijk rendeert op de lange termijn.
Waarom value investing zo goed werkt op de lange termijn
Het principe van value investing is gebaseerd op het kopen van aandelen tegen een prijs die lager ligt dan hun intrinsieke waarde. Denk aan een designerjas die voor de helft van de prijs in de uitverkoop hangt – als hij je maat is en je stijl, is dat een koopje. Value investing kijkt op dezelfde manier naar bedrijven: je zoekt naar ondernemingen die winstgevend, stabiel en goed beheerd zijn, maar waarvan de aandelenprijs om de een of andere reden achterblijft.
Er zijn verschillende redenen waarom deze aanpak op lange termijn loont. Om te beginnen is de markt op korte termijn vaak irrationeel. Emoties, nieuwsberichten, hypes en paniekverkopen kunnen ervoor zorgen dat goede bedrijven tijdelijk te laag geprijsd worden. De value-investeerder gebruikt dit soort momenten als koopkansen.
Bovendien werkt het concept van mean reversion in het voordeel van de value-belegger. Dit betekent dat bedrijven met een tijdelijk lage waardering vaak terugkeren naar een meer faire prijs zodra de markt zich herstelt of wanneer de winstgevendheid aantrekt. Geduld wordt hier echt beloond.
Een ander sterk punt is het rendement-risico profiel. Value-aandelen zijn gemiddeld genomen minder volatiel dan bijvoorbeeld groeiaandelen. Ze zijn vaak al wat groter, stabieler en draaien al langer mee. Ze leveren misschien niet elk kwartaal spectaculair rendement op, maar ze storten ook niet in als een luchtballon bij tegenwind. Op lange termijn levert die stabiliteit niet alleen rust op, maar ook een degelijk gemiddeld rendement – vaak zelfs beter dan dat van de populaire groeistrategieën.
Hoe herken je een ‘value’ aandeel?
Een van de grote uitdagingen bij value investing is het inschatten van de intrinsieke waarde van een aandeel. Dat is geen exacte wetenschap. Je moet kijken naar zaken als de winst per aandeel (EPS), de koers-winstverhouding (P/E), het boekhoudkundig eigen vermogen (book value), de schuldgraad en de cashflow. Maar minstens even belangrijk is het kwalitatieve plaatje: is het management degelijk? Heeft het bedrijf een concurrentievoordeel? Is het actief in een stabiele sector?
Een waarde-aandeel herken je meestal aan één of meerdere van deze kenmerken:
- Lage koers-winstverhouding (vaak onder de 15)
- Stabiele of groeiende dividenden
- Een gezonde balans met weinig schulden
- Een lange geschiedenis van winstgevendheid
- Een prijs onder de boekwaarde of onder de berekende intrinsieke waarde
Belangrijk is dat je leert onderscheiden waarom een aandeel ‘goedkoop’ is. Niet elk goedkoop aandeel is een waarde-aandeel – soms is goedkoop gewoon terecht goedkoop, omdat het bedrijf in de problemen zit. Dat noemen we een value trap. Hier komt het echte huiswerk om de hoek kijken. Het is een beetje zoals tweedehands shoppen: er zitten parels tussen, maar ook behoorlijk wat rommel.
Is value investing nog wel relevant in een wereld van technologie en groei?
De laatste jaren is er veel geschreven over het zogenaamde “einde van value investing”. Technologiebedrijven groeiden als kool, terwijl traditionele sectoren – denk aan banken, nutsbedrijven, olie – achterbleven. Sommige value-aandelen bleven jarenlang ondergewaardeerd, terwijl groeibedrijven hun waarderingen zagen exploderen. Wie toen enkel op basis van klassieke waarderingsratio’s investeerde, miste de boot.
Maar dat betekent niet dat value investing z’n nut heeft verloren. Integendeel. De groei van technologiebedrijven heeft geleid tot exuberante waarderingen. In die context is het gezond om terug te keren naar de basis: bedrijven die echte winst maken, cash genereren en hun aandeelhouders belonen. Die bedrijven zijn er nog altijd, ze zitten alleen minder in de spotlight.
Daarbij komt: value investing betekent niet dat je oude sectoren moet kopen. Ook binnen technologie, gezondheidszorg of zelfs AI zijn er bedrijven die ondergewaardeerd zijn, vaak omdat ze niet ‘sexy’ genoeg zijn voor de massa. Een value-investeerder kijkt door die ruis heen en focust op de feiten, niet op het verhaal dat de beursmedia ophangen.
Ik merk persoonlijk dat de allerbeste kansen vaak opduiken wanneer een sector tijdelijk uit de gratie valt. Toen energieaandelen in 2020 collectief afgeschreven werden, lagen er koopjes te rapen. Hetzelfde geldt voor bepaalde banken, verzekeraars of zelfs traditionele retailbedrijven. Je moet alleen durven kopen als anderen schrik hebben – iets wat eenvoudiger klinkt dan het is.
Welke vaardigheden heb je nodig als value belegger?
Value investing draait minder om briljante ideeën dan om karakter. Je hebt er een dosis koppigheid voor nodig, een lange adem en het vermogen om tegen de stroom in te zwemmen. Want eerlijk: het is niet leuk om een aandeel te kopen dat weken of maanden blijft liggen terwijl groeiaandelen naar de maan schieten. De verleiding om mee te hollen met de massa is soms groot.
Daarom is het essentieel om een duidelijk beleggingsproces te hebben. Je moet weten wat je zoekt, hoe je waarde berekent, en wat je minimale rendementseis is. Een spreadsheet is hier je beste vriend. Maar ook gezond boerenverstand mag niet ontbreken. Als iets te mooi lijkt om waar te zijn, is het dat meestal ook.
Je moet ook leren omgaan met onzekerheid. Een aandeel kan goedkoper worden nadat jij het hebt gekocht – dat betekent niet dat je fout zat. Value investing gaat over kansen met een asymmetrisch rendement: beperkte neerwaartse risico’s en potentieel aantrekkelijke opwaartse winst. Maar niets is gegarandeerd.
Ten slotte is het vermogen om geduldig te blijven misschien wel de belangrijkste eigenschap. In tijden waarin beleggingsapps en sociale media ons conditioneren op snelle actie, is het niet vanzelfsprekend om jarenlang stil te zitten op een investering. Maar juist die rust – dat gebrek aan haast – maakt het verschil. Zoals Buffett zegt: “De beurs is een mechanisme om geld over te dragen van de ongeduldige naar de geduldige.”